Эксперты объяснили, почему ЦБ РФ должен действовать более активно и каким образом на его решение может повлиять геополитика
Состоявшиеся 15 августа на Аляске переговоры между президентом России Владимиром Путиным и американским лидером Дональдом Трампом, свидетельствующие о продолжающемся потеплении отношений между двумя странами, вызвали среди финансистов дискуссию о потенциально более значительном снижении ключевой ставки ЦБ РФ уже в сентябре. В этом материале рассматриваются основные факторы, которые могут побудить регулятора к таким действиям.
Улучшение ситуации с урегулированием конфликта на Украине, в котором теперь заинтересованы не только Россия, но и, судя по действиям Трампа, США, может позитивно сказаться на двусторонних связях, независимо от позиции Евросоюза. Некоторые аналитики полагают, что снятие американских санкций с Мосбиржи, российских банков, компаний и граждан благоприятно повлияет на торговый баланс РФ, усилит внутреннюю конкуренцию и поможет сдержать инфляцию. Это, в свою очередь, позволит Центробанку снизить ключевую ставку до 9-11% в течение года. Наиболее оптимистичные эксперты подсчитали, что даже восстановление обычного спреда между ценами на нефть Brent и Urals (до санкций G7) способно увеличить годовую выручку российских экспортеров на $30 млрд. Исторически подобный рост экспортных доходов приводил к укреплению рубля до 8%, что при нынешних котировках означало бы падение доллара до 73 рублей. А поскольку валютный курс является одним из ключевых инфляционных факторов, укрепление рубля будет способствовать дальнейшему замедлению инфляции.
Темпы роста цен в России снижаются уже несколько месяцев. По данным Росстата, к 18 августа инфляция сократилась до 8,49% с майских 9,88%. Центробанк отслеживает эту тенденцию и учитывает её в своих решениях. «Мы будем снижать ставку по мере снижения инфляции,» — заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина на ПМЭФ-2025. — «Она сейчас замедляется, замедляется даже быстрее наших ожиданий.» Успехи на геополитическом фронте могут стать дополнительным аргументом для более активного снижения ключевой ставки осенью, особенно учитывая острую потребность российской промышленности и экономики в доступных кредитах.
Российский бизнес, уже адаптировавшийся к условиям двузначных ставок, стремится к тому, чтобы эти ставки не были чрезмерно высокими. По мнению председателя правления Сбера Александра Ведяхина, ключевая ставка ниже 15% годовых уже считалась бы комфортной для бизнеса. «Для реального стимулирования рынка инвестиционного кредитования она должна опуститься ниже 12%,» — подчеркнул топ-менеджер в своем интервью.
Интересно, что независимые экономисты также считают этот уровень ключевой ставки наиболее благоприятным для развития национальной экономики. «Высокая ключевая ставка, которая еще недавно воспринималась как гарант стабильности, все больше выглядит рискованной авантюрой,» — отметил в своем телеграм-канале российский экономист Никита Кричевский. — «В частных беседах все чаще звучат заявления приближенных к Набиуллиной о том, что глава ЦБ сама признает необходимость резкого снижения ключевой ставки на 3–6 процентных пункта — до 12–14% к концу года, начиная уже с сентября.»
Аналогичную точку зрения о желаемом снижении ключевой ставки ЦБ РФ выразил и депутат Госдумы Михаил Делягин. По его словам, «оптимистичные ожидания от возобновления публичных контактов с США» могут привести к действительно резкому снижению процентной ставки, возможно, даже более значительному, чем в прошлый раз. Очевидно, что в случае «падения санкций» и начала решения западными инвесторами проблем, созданных ими для России, текущая ключевая ставка сильно подавит деловую активность. Конечно, ставка ЦБ РФ не может быть технически снижена до уровня «до СВО», так как ставка ФРС, которая тогда была около нуля, сейчас составляет 4,25-4,5%. «Однако уровень тогдашней ставки плюс 4 процентных пункта (то есть 11,5% годовых) представляется вполне достижимым для снижения ключевой ставки Банка России, — разумеется, при условии резкого улучшения внешнеполитической конъюнктуры,» — заключил парламентарий.
При этом даже среди экспертов, настроенных позитивно к политике ЦБ РФ, отмечаются явные преимущества для экономики от возможного смягчения его политики. Так, по словам Юлии Кузнецовой, президента Ассоциации финансовых и инвестиционных советников фондового рынка и основателя университета «Финансология», снижение ключевой ставки до 16% сделает кредиты для предприятий и граждан более доступными, сократит расходы компаний на обслуживание долгов и расширит их инвестиционные возможности. Для населения это означает снижение стоимости ипотечных и потребительских кредитов, что, в свою очередь, оживит спрос. Для государства это послужит стимулом для роста внутреннего рынка и уменьшения риска рецессии. В условиях высокой ключевой ставки средства «замораживаются» на депозитах, и снижение ставки поможет найти баланс между сбережениями и инвестициями. Эксперт добавила, что снижение ставки может замедлить падение темпов промышленного производства, поскольку финансирование для предприятий станет более доступным, хотя эффект проявится не сразу, так как промышленность реагирует на удешевление кредитов с задержкой в несколько месяцев.
«При снижении ставки растет спрос на товары и услуги, увеличиваются инвестиции в производство, развивается малый и средний бизнес,» — продолжил Дмитрий Осянин, доцент базовой кафедры финансового контроля, анализа и аудита Главного контрольного управления города Москвы РЭУ им. Г.В. Плеханова. — «Что касается промышленного производства, снижение ставки может частично компенсировать его замедление, стимулировать обновление оборудования и повысить деловую активность.» При этом экономист подчеркнул, что регулятор, скорее всего, будет действовать осторожно, придерживаясь более консервативного подхода.
