Центробанк связывает перемены с новой методикой расчетов
На российском валютном рынке наблюдается необычная тенденция: рубль демонстрирует снижение по отношению к евро, при этом оставаясь стабильным или даже укрепляясь к доллару. Так, 26 августа Центральный банк установил официальный курс евро на отметке 94,46 рубля, что на 0,83 рубля выше предыдущего значения. В то же время курс доллара незначительно снизился до 80,68 рубля. Эта разнонаправленная динамика вызывает вопросы, поскольку ранее подобная рассинхронизация валютных пар была редкостью.
Более точная формулировка заключается в том, что евро в паре с рублем проявляет гораздо большую устойчивость и тенденцию к росту по сравнению с долларом. Доллар, хотя иногда и дорожает, делает это на минимальные величины, тогда как европейская валюта демонстрирует ощутимые скачки.
Эксперты связывают текущее положение дел с последствиями санкций. После остановки торгов долларом и евро на Московской бирже в прошлом году, Центробанк был вынужден изменить методику определения официальных курсов, теперь опираясь на банковскую статистику и данные цифровых торговых платформ. Эта новая система, к сожалению, иногда приводит к неоднозначным результатам, вызывающим недоумение.
Доктор экономических наук Алексей Ведев объясняет: «Время, когда курс евро к рублю устанавливался через соотношение доллара к евро, ушло. Современный валютный рынок искажен. Многие российские банки столкнулись с заморозкой корреспондентских счетов в иностранной валюте, что и привело к расхождению курсов. Теперь курс евро формируется исключительно под влиянием спроса на евро, а курс доллара – спросом на доллар».
По словам Ведева, фактически сформировались два независимых и слаболиквидных рынка, характеризующихся высокими рисками. Это обусловлено трудностями с получением «недружественных» валют из-за рубежа и значительными транзакционными издержками.
Естественно, возникает соблазн провести геополитические аналогии: улучшение отношений с США, переговоры и отсутствие новых санкций могли бы объяснять укрепление рубля к доллару. В то же время эскалация конфронтации с Европой и новые санкции, казалось бы, должны ослаблять рубль к евро. Однако большинство финансовых аналитиков не разделяют эту точку зрения.
Александр Шнейдерман, руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс», утверждает, что «разнонаправленное движение курсов рубля к доллару и евро является следствием усиления внутренних противоречий между этими двумя ведущими мировыми валютами. Влияние геополитики в контексте России здесь минимально; ключевую роль играют чисто монетарные факторы. Например, ключевая ставка в США находится на уровне 4,5%, и рынки с более чем 80% вероятностью ожидают ее снижения уже в сентябре до 4-4,25%. Это должно укрепить доллар как защитный актив и стимулировать спрос на него».
Одновременно, Европейский центральный банк проводит более мягкую денежно-кредитную политику, удерживая ставку на уровне 2,15%. Это делает кредиты в европейской валюте более привлекательными для инвесторов, что, в свою очередь, стимулирует спрос на евро. За последний год евро укрепился к доллару на 15% благодаря ожиданиям по процентной ставке и замедлению инфляции в Европе (2% в июне-июле при прогнозе 2,2%, с пиком в 2,5% в январе). По прогнозу Шнейдермана, в ближайшие недели курс евро будет колебаться в диапазоне 91-95 рублей.
Никита Масленников, ведущий эксперт Центра политических технологий, добавляет: «Фундаментальные факторы включают торговые разногласия и постоянно меняющиеся тарифы между США и Евросоюзом. Введение Вашингтоном 15% пошлин на значительную часть европейского экспорта не способствует ослаблению евро относительно доллара. Также важную роль играют решения Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка. Ставка ФРС существенно выше ставки ЕЦБ, а инфляционное давление постепенно нарастает как в США, так и в Европе. Пока нет ясности относительно сентябрьских решений обоих регуляторов по процентным ставкам. На данный момент курс евро к доллару колеблется в пределах 1,14-1,18. Однако, учитывая остановку начавшегося в январе глобального тренда на ослабление доллара, евро может утратить свои текущие позиции».
Российский валютный рынок существенно отличается от мирового, поскольку курсы валют «недружественных» стран формируются на внебиржевых площадках, что приводит к их искажению. По прогнозу Масленникова, в сентябре евро будет торговаться в диапазоне 90-95 рублей, а доллар – 79-83 рубля.
