Аналитик Александр Разуваев называет смерть Трампа ключевым «черным лебедем» для России
Осень традиционно знаменует собой начало нового делового и политико-экономического сезона в России, который в этом году обещает быть особенно насыщенным. Учитывая множество геополитических событий и важных заявлений, произошедших в начале сентября, эксперты призывают готовиться к возможным негативным сценариям. О пяти главных экономических рисках предстоящей осени рассказал Александр Разуваев, член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров.
1. Смерть Трампа и девальвация рубля
В экономике «черным лебедем» называют непредсказуемое событие с серьезными последствиями, как его определил Нассием Талеб. Такие события опровергают любые прогнозы, основанные на прошлом опыте. Что же станет главным «черным лебедем» для России в ближайшие месяцы?
Первым и наиболее значимым риском осени Александр Разуваев считает возможную смерть бывшего президента США Дональда Трампа. Хотя внимание российских СМИ было сосредоточено на азиатских саммитах и форумах, в мировом интернете активно обсуждалось его кратковременное исчезновение из публичного пространства. Прошлые инциденты, включая покушения, подогревают эти слухи, и хотя подтверждений «клинической смерти», о которой пишут некоторые телеграм-каналы, нет, эксперт призывает задуматься о последствиях.
Наихудший сценарий — возвращение к власти демократов в США, что может привести к ужесточению санкций, эскалации украинского кризиса и повторению политического курса времен Байдена. Это вызовет значительную волатильность на мировых фондовых и сырьевых рынках, резкий рост цен на золото. Мечты о сокращении оборонного бюджета России, переоценке рынка акций и совместной добыче нефти и газа на Аляске останутся несбыточными. Это поистине пугающий прогноз.
2. Девальвация рубля
Второй риск – это потенциальная девальвация рубля, которую правительство может использовать для сокращения дефицита бюджета. Статистика Минфина за январь-июль 2025 года показывает, что расходы значительно превысили доходы, достигнув дефицита в 4,879 трлн рублей, что составляет 2,2% ВВП и уже превзошло годовой прогноз.
Несмотря на весенние поправки, увеличившие ожидаемый дефицит до 3,792 трлн рублей (1,7% ВВП) за весь год, эта цифра была превышена всего за семь месяцев. Источники покрытия такого дефицита остаются неясными: надежды на масштабную приватизацию неопределенны, использование Фонда национального благосостояния является крайней мерой, а окончание военных действий и сокращение оборонных расходов пока не предвидится. В условиях санкций и сложной геополитической обстановки внешние заимствования для России маловероятны. Таким образом, девальвация рубля представляется вполне реальным выходом из ситуации.
Падение рубля повлечет за собой снижение стоимости рублевых активов и, одновременно, рост импорта. Лучшей защитой в такой ситуации эксперт называет покупку золота. Поскольку оно торгуется в долларах, инвесторы могут приобрести его через фонды на Мосбирже, как и другие «голубые фишки», или инвестировать в акции золотодобывающих компаний, помимо традиционных слитков и монет.
3. Банковский кризис
Третий потенциальный риск — банковский кризис. По мнению аналитика, высокая ключевая ставка Центробанка может спровоцировать волну неплатежей. Агентство Bloomberg, хотя и с оговорками по поводу его объективности, уже с весны указывает на возможные проблемы у некоторых розничных кредитно-финансовых организаций.
Несмотря на то, что их отчетность по МСФО пока не сигнализирует о трудностях, Разуваев задается вопросом о ее реальной объективности, приводя в пример «Собинбанк», который в 2008 году столкнулся с проблемами ликвидности, несмотря на благоприятные данные международной финансовой отчетности.
4. Обвал фондового рынка
Четвертым риском является обвал фондового рынка, который может вызвать массовый отток розничных инвесторов. В России насчитывается 38 миллионов частных инвесторов, и их уход с рынка станет критическим ударом для Мосбиржи.
Причиной такого обвала эксперт называет ухудшение финансовых показателей нефтегазового сектора и других энергетических компаний. Дивиденды многих «голубых фишек» оказались ниже ожиданий, поскольку крепкий рубль и высокие цены на нефть не позволили экспортерам получить достаточную прибыль для выплаты высоких дивидендов.
Ситуация может улучшиться, если Центральный банк продолжит снижать ключевую ставку. Есть прогнозы, что к декабрю она может опуститься с текущих 18% до 14-15%, что благоприятно скажется на экспортерах.
5. Рост налогов
Пятый «черный лебедь» может прилететь из налоговой сферы — это очередной рост НДФЛ. Аналитик отмечает, что власти уже прибегали к повышению налогов для покрытия дефицита бюджета и могут сделать это снова. Плоская шкала НДФЛ в 13%, которая была гордостью реформ «нулевых», уже в прошлом.
Эксперт подчеркивает, что финансирование текущих военных действий требует значительных средств, что делает возможным повышение налогов не только на доходы физических лиц, но и, например, на дивиденды. Это, безусловно, негативно повлияет на фондовый рынок, но, по мнению государства, существуют более приоритетные задачи.
