Аналитик Александр Разуваев представил список из пяти основных угроз для национальной экономики и рубля.
Август традиционно ассоциируется у россиян с периодом серьезных испытаний и потрясений. С середины 1980-х годов этот последний месяц лета неоднократно становился свидетелем масштабных катастроф, терактов, ключевых исторических событий, таких как распад СССР и дефолт 1998 года.
Для национальной валюты август также зачастую оказывается неблагоприятным месяцем, характеризующимся заметным ослаблением. Хотя в предыдущие периоды рубль демонстрировал неожиданное укрепление, многие эксперты предвидят его падение и в предстоящем августе. В данной статье мы рассмотрим, какие именно угрозы могут проявиться в августе 2025 года.
Феномен «Черного лебедя» и его корни в августе
Окончание летнего сезона в России издавна ассоциируется с повышенной вероятностью непредвиденных событий и бедствий. Эта тревожная закономерность, хотя и не всегда существовавшая, стала особенно заметной с середины 1980-х годов. Вспомним лишь некоторые из них: авария на атомной подлодке К-431 (10 августа 1985), крушение теплохода «Адмирал Нахимов» (31 августа 1986). Особенно сильное впечатление оставили в народной памяти события августа 1991 года (путч ГКЧП), ускорившие распад Советского Союза, и экономический дефолт 1998 года. Взрыв на Манежной площади произошел в 1999 году. Глубокой трагедией стала гибель подводной лодки «Курск» 12 августа 2000 года. В августе 2004 года произошло два теракта на российских авиалайнерах. В августе 2008 года начался конфликт в Южной Осетии, а 7 августа 2009 года — авария на Саяно-Шушенской ГЭС.
Российская экономика неоднократно сталкивалась с серьезными потрясениями в августе. После путча 1991 года углубился экономический кризис, а выход из дефолта 1998 года был крайне тяжелым. Статистические данные по поведению рубля в августе также вызывают беспокойство. Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, отмечает историческую склонность российской валюты к нестабильности именно в этом месяце. С 1998 по 2024 год, в 20 из 26 лет, доллар укреплялся по отношению к рублю в августе. Чернов подчеркивает, что даже в относительно спокойные 2020 и 2021 годы август характеризовался курсовыми колебаниями в пределах 3–5%. Эксперт объясняет эту тенденцию влиянием налоговых и бюджетных циклов, сезонным снижением экспортной выручки и повышенной восприимчивостью инвесторов к геополитическим новостям.
Не все экономисты разделяют мнение о том, что именно в августе стоит ожидать появления «черных лебедей». Этот термин, популяризированный статистиком и писателем Нассимом Талебом, которому приписывают предсказание кризисов 2008 и 2020 годов, используется финансистами для описания крайне непредсказуемых событий, способных кардинально изменить любые прогнозы. В своей книге «Черный лебедь. Под знаком непредсказуемости» Талеб предостерегает от иллюзии, будто будущее можно точно предсказать, опираясь на прошлый опыт. Напротив, он утверждает, что часто именно неожиданные события разрушают все расчеты. Он назвал такие явления «черными лебедями» и отметил их регулярное появление в экономике, приводя в пример реакцию фондовых рынков на теракты 11 сентября 2001 года в США.
Неожиданность как главный критерий
Именно вокруг трактовки понятия «черного лебедя» в экономике разворачиваются дискуссии среди экспертов. Доцент экономического факультета РУДН Лазарь Бадалов не согласен с тем, что август в России можно назвать примером «черного лебедя». Он объясняет: «Черный лебедь» – это труднопрогнозируемое и непредсказуемое событие. В нашем же случае ситуация иная: мы традиционно ожидаем форс-мажорных обстоятельств в экономике или жизни страны именно в августе. Таким образом, август сам по себе не является «черным лебедем»». По мнению Бадалова, дефолт 1998 года был истинным «черным лебедем», произошедшим в конкретный период, а последующие августовские события скорее являлись совпадениями, нежели примерами данного феномена.
Текущая экономическая обстановка такова, что многие потенциальные форс-мажорные события уже находятся в поле зрения аналитиков. Например, возможное ослабление рубля, увеличение бюджетного дефицита или трудности в банковском секторе – все это активно обсуждается и прогнозируется. В 2022 году широко предрекался дефолт, а в прошлом и начале текущего года – заморозка банковских вкладов. Такие сценарии не являются неожиданностью, а значит, не подпадают под определение «черного лебедя». «Настоящим «черным лебедем», на мой взгляд, стало блокирование российских валютных резервов западными странами, — уточнил Бадалов. — Это событие было крайне трудно предсказать». В случае же возможной конфискации этих активов сейчас, ее уже нельзя будет назвать «черным лебедем», поскольку она стала ожидаемым развитием событий, подчеркивает экономист.
Тем не менее, существует и иная точка зрения. По мнению Артема Люкшина, доцента кафедры государственных и муниципальных финансов РЭУ им. Плеханова, август 2025 года может принести новые геополитические риски и усиление неопределенности на мировых сырьевых рынках, что, в свою очередь, поставит перед российской экономикой новые, сложные вызовы.
В России сложилась ситуация, когда высокая ключевая ставка длительное время способствовала укреплению рубля. Однако на последнем июньском заседании Центробанк снизил ставку до 20%, что указывает на смягчение денежно-кредитной политики. При этом предложение иностранной валюты в стране остаётся высоким, а объемы экспорта заметно выросли, поддерживая национальную валюту. Глобальное ослабление доллара США также играет в пользу рубля. Тем не менее, существует высокая вероятность дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ РФ в конце июля, что, вероятно, приведет к ослаблению рубля. Нынешний курс национальной валюты уже усугубляет проблемы бюджетного дефицита. Дополнительными факторами, способными ослабить рубль в ближайшем будущем, являются потенциальные новые санкции, стагнация в решении геополитических вопросов и нестабильность цен на энергоносители. Таким образом, к концу лета можно прогнозировать начало девальвации, отмечает эксперт.
Российская экономика за последние годы показала значительную устойчивость и способность к адаптации к различным ограничениям. Однако в этом августе не исключено, что потребуется приспосабливаться к еще более суровым конфигурациям санкционного давления. Ожидаемый новый пакет санкций может включать дальнейшее отключение российских банков от системы SWIFT, расширение перечня компаний, с которыми запрещена торговая деятельность, ужесточение мер по контролю за обходом санкций, а также запрет на экспорт IT-оборудования и программного обеспечения. Главный негативный удар от этих новых мер, как ожидается, придется на сферу международных расчетов. Люкшин подчеркивает необходимость уже сейчас активно работать над обеспечением бесперебойности этих операций.
Пять ключевых угроз для российской экономики
Тем не менее, перечень потенциальных рисков, способных оказать существенное влияние на российскую экономику и финансовое благосостояние граждан, гораздо шире. Александр Разуваев, член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, выделил пять основных «черных лебедей» для августа 2025 года.
— Что, по вашему мнению, представляет собой наибольший риск для российской экономики в конце лета?
— Первым и самым значимым «черным лебедем» я считаю резкую девальвацию национальной валюты до отметки в 100 рублей за доллар. Здесь ключевым фактором неожиданности будет именно скорость падения курса. Исторические данные подтверждают, что август традиционно является не самым благоприятным месяцем для рубля. Несмотря на заметное укрепление национальной валюты в первой половине 2025 года, многие участники рынка предупреждают о возможных трудностях в августе. На фоне прогнозируемого снижения ключевой ставки Центрального банка в конце июля, а также сезонного уменьшения экспортной выручки и увеличения импорта, доллар может значительно укрепить свои позиции.
Экономисты и инвесторы ожидают ослабления национальной валюты начиная со второй половины мая. Рубль считается переукрепленным вследствие высокой ключевой ставки. Фактически, национальная валюта уже достигла «годовой нормы» по укреплению. На фоне относительно низких цен на нефть возникают риски для государственного бюджета. Статистические данные также свидетельствуют против рубля, и даже наиболее осторожные финансисты прогнозируют умеренную девальвацию отечественной валюты на 3–5%. Однако я подчеркиваю, что риски для рубля остаются существенными. Среди них – колебания нефтяных котировок, геополитическая ситуация и решения Федеральной резервной системы США. Некоторые эксперты даже рекомендуют частичную конвертацию сбережений, пока курс держится «ниже психологической отметки» в 95–100 рублей.
— Как вы полагаете, стоит ожидать резкого обвала или скорее плавной девальвации рубля?
— Я полагаю, что риск значительного обвала национальной валюты в августе нельзя полностью исключать. Однако у такого развития событий есть и позитивная сторона. Например, ослабление рубля положительно отразится на российском фондовом рынке, поскольку акции компаний-экспортеров, представленных на нем, как правило, растут. Кроме того, значительно подорожает золото в рублях. Этот драгоценный металл торгуется в долларах, и его стоимость в других мировых валютах уже увеличилась. Теперь инвесторы ожидают аналогичного роста и в рублевом эквиваленте. Соответственно, владельцы инвестиций в золото смогут получить прибыль до конца года, а те, у кого таких активов пока нет, имеют возможность приобрести акции золотодобывающих компаний или инвестиционные монеты, чтобы также получить доход через несколько месяцев.
Однако девальвация рубля – не единственный риск, который может проявиться в августе. Вторым «черным лебедем» может стать банковский кризис.
— Что именно вы подразумеваете под этим?
— По прогнозам некоторых аналитиков, в первую очередь западных, высокие процентные ставки по кредитам могут привести к массовым невыплатам со стороны заемщиков уже к концу июля и в августе. Это, в свою очередь, может спровоцировать банковский кризис в России.
— Но, судя по финансовой отчетности, состояние банковского сектора пока выглядит стабильным?
— Мы обсуждаем потенциальные угрозы, и подобное развитие событий нельзя полностью игнорировать. Разумеется, в случае кризиса неплатежей, Центральный банк и Министерство финансов России примут все необходимые меры. Однако я бы не стал полностью исключать этот риск, учитывая замедление темпов промышленного производства в стране. В июле Михаил Мишустин отметил, что это замедление является вынужденным шагом, направленным на принятие сбалансированных макроэкономических решений, чтобы предотвратить «перегрев» экономики и сдержать инфляцию. Тем не менее, по словам председателя правительства, рост обрабатывающей промышленности в России в 2025 году прогнозируется на уровне 3% после 8,5% в прошлом году. Западные аналитики, конечно, замечают эти тенденции и не случайно указывают на подобные риски. Поэтому такой сценарий также следует рассматривать.
— Отлично. Что же входит в тройку главных рисков?
— Следующим потенциальным риском является возможное поведение Ирана. Есть вероятность, что иранские инвесторы захотят вывести свои средства из России. В основном это касается инвестиций, осуществленных через систему исламского банкинга в облигации и акции. С точки зрения шариата, иранским финансистам разрешены любые акци
