Среди потенциальных рисков: санкционное давление, бюджетный дефицит и ускорение инфляции
Август, традиционно ассоциирующийся с непредвиденными событиями и нестабильностью для рубля, на удивление прошел спокойно. Месяц был отмечен относительным затишьем, без серьезных геополитических или макроэкономических потрясений, способных вызвать обвал национальной валюты. Курс доллара к рублю оставался стабильным, колеблясь около отметки в 80 единиц. Однако предстоящий сентябрь способен нарушить эту устойчивость, хотя резкой девальвации пока не предвидится.
Фото: Алексей Меринов
Маловероятно, что ослабление рубля, если оно произойдет, будет стремительным; скорее, процесс будет плавным. Возможно, устойчивость рубля и вовсе сохранится, ведь с марта 2025 года, когда доллар стоил 88,2, национальная валюта неоднократно опровергала пессимистичные прогнозы экспертов о ее скором падении. На сегодняшний день курс держится на уровне 80,2, а в июле даже достигал годового минимума в 76,6.
Сможет ли рубль сохранить свою независимость от внешних воздействий в сентябре? Вероятно, нет. Накопилось множество значимых факторов, которые могут оказать негативное влияние на его курс. Например, ожидается, что на заседании 12 сентября Центральный банк, скорее всего, снизит ключевую ставку, возможно, до 16-17%. Такое решение снизит привлекательность рублевых депозитов, увеличит объем денежной массы в обращении и спровоцирует рост спроса на иностранную валюту.
Кроме того, в августе наблюдалось падение цен на нефть марки Brent на 8% (с $73,5 до $67,7 за баррель). В сентябре это может привести к сокращению экспортных доходов и, как следствие, уменьшению поступлений иностранной валюты в страну. На фоне глобальных торговых конфликтов и роста мировой добычи нефти спрос на энергоносители снижается, что влечет за собой падение цен. Подобная ситуация традиционно негативно сказывается на рубле.
Игорь Николаев, главный научный сотрудник Института экономики РАН, подчеркивает, что наиболее значимым фактором является геополитика, которая буквально «напичкана минами замедленного действия», способными сработать в любой момент. Он отмечает: «Если в сентябре Европейский союз утвердит новый пакет санкций, это усилит общее давление на Россию, а следовательно, и на рубль.» Эксперт напоминает о событиях конца ноября 2024 года, когда рубль ослаб на 11% по отношению к доллару (до 108) после введения администрацией Байдена санкций против российского финансового сектора, что повлияло на международные расчеты и сроки получения экспортной выручки. Такие меры, по его словам, рубль чувствует.
Дальнейшее снижение ключевой ставки Центробанком, вне зависимости от масштаба (на 1% или 2%), уменьшит интерес зарубежных инвесторов к российским активам. Это может привести к умеренной девальвации рубля, до 82-83 за доллар. Более значительное ослабление, до 90 рублей за доллар и выше, возможно лишь при крайне неблагоприятном стечении внешних геополитических обстоятельств.
Вопрос: Насколько важен для курса рубля бюджетный дефицит, достигший в июле 4,88 трлн рублей (2,2% ВВП)?
Ответ: «С текущим курсом будет чрезвычайно сложно выполнить бюджетные обязательства на текущий год и профинансировать дефицит, который уже превысил скорректированный Минфином в апреле плановый показатель в 3,8 трлн рублей (1,7% ВВП)», — объясняет Николаев. Он добавляет, что для покрытия расходов бюджета необходим более слабый рубль. Однако этот фактор, по его словам, проявит себя в полной мере не в сентябре, а ближе к четвертому кварталу. Правительство и Центробанк учитывают это, осознавая, что любые попытки искусственно ослабить рубль, например, через валютные интервенции, могут негативно повлиять на инфляцию. В результате, если курс и изменится, то незначительно.
Вопрос: Сезонная дефляция на плодоовощную продукцию, державшаяся пять недель, завершилась. Ожидается ускорение роста цен в сентябре. Как это повлияет на рубль?
Ответ: «Действительно, с 19 по 25 августа инфляция составила символические 0,02%. Это означает, что влияние плодоовощного фактора исчерпано, и цены продолжат расти, несмотря на обилие дешевой сезонной продукции на прилавках», — комментирует экономист. Он также указывает на рост инфляционных ожиданий населения до 13,5% в августе (с 13% в июле) и безудержный рост цен на бензин. Инфляция и курс национальной валюты тесно взаимосвязаны: одно влияет на другое. В условиях общего экономического замедления эти эффекты усиливаются, снижая привлекательность рубля как надежного актива для граждан и стимулируя спрос на иностранную валюту.
