Названы причины, по которым необходимо скорейшее снижение ключевой ставки Центробанка
Российская экономика уже около двух лет функционирует в условиях высокой ключевой ставки Центрального банка. Очевидно, что этот повышенный уровень повлиял на ее трансформацию. При этом накопилось множество свидетельств того, что влияние высокой ставки скорее негативное, что делает ее существенное снижение абсолютно необходимым.
Стоит вспомнить, что в период СВО ставка сначала была относительно невысокой — от 7,5% до 9,5% с июня 2022 по август 2023 года. Однако со второй половины августа 2023 года ЦБ начал поэтапно ее повышать, и к концу 2024 года она достигла пика в 21%, что вывело Россию в число стран с самыми высокими ставками по этому показателю в мире. В июне произошло снижение до 20%, в июле прогнозируется снижение до 17%. Тем не менее, даже этот уровень представляется чрезмерно высоким.
Основная причина таких действий ЦБ проста и понятна: регулятор убежден в избытке денежной массы и чрезмерном притоке денег в экономику и торговлю. По мнению Центробанка, большой объем средств у компаний и населения стимулирует спрос, создавая основу для роста инфляции.
Высокая инфляция (около 10% и выше) действительно негативно влияет на экономику, и с ней, безусловно, нужно бороться. Но возникают два резонных вопроса. Во-первых, почему ЦБ РФ занимается исключительно борьбой с инфляцией, игнорируя другие задачи? Во-вторых, почему Центральный банк России борется с инфляцией методами, которые создают новые трудности для развития национальной экономики? Если первый вопрос скорее риторический, то второй — это серьезная проблема. И, как уже отмечалось, есть как минимум семь совершенно очевидных признаков того, что из-за высокого уровня ключевой ставки российская экономика оказалась в весьма затруднительном положении.
О том, что охлаждение экономики привело к замедлению темпов экономического роста, не говорит только ленивый. В прошлом году наша экономика выросла более чем на 4%, что по мировым меркам неплохо, но есть и лучшие результаты. В текущем году достижение такого показателя практически нереально. Прогнозы Минэкономразвития России говорят о 2–2,5% роста, но статистика первого полугодия 2025 года показывает, что даже этот уровень выглядит оптимистичным. Не хочется делать негативных прогнозов, но при нынешней ставке уже не скатиться в минус по итогам года будет значительным успехом.
Мы не будем обсуждать, что нужно расти не на 2-4%, а на 8-10%. Важно другое: в условиях международных санкций и гибридной войны коллективного Запада против России фактически отсутствует расширенное воспроизводство. Это серьезный вызов для решения самых разных задач, от улучшения качества жизни граждан до обеспечения потребностей СВО.
Конечно, вопросы темпов роста больше волнуют специалистов, но они отражают более осязаемые признаки ухудшения экономической ситуации в стране.
Семь признаков затруднительной ситуации
Первый признак: сокращение индекса деловой активности в июне текущего года до показателей ниже 50 пунктов. Это значит, предприятия не видят возможностей для расширения производства, опасаются снижения спроса и осторожно оценивают свое положение на рынке. Показатель ниже 50 является пороговым, и все результаты ниже данного уровня являются признаками спада в экономике.
Второй признак: фиксация на фактическом нуле роста индекса производства товаров и услуг. Это говорит о том, что в экономике и в целом в стране нет выраженной потребности в опережающем росте производства новых товаров и услуг, как будто того, что есть, уже достаточно.
Третий признак: снижение инвестиционной активности в стране. Если в 2024 году рост капиталовложений бизнеса достигал 7,4%, то, по оценкам Минэкономразвития России, в 2025 году он составит всего 1,7%. Это, с одной стороны, пока не выглядит катастрофой, но признаком системного кризиса точно является.
Четвертый признак: рост дебиторской задолженности перед предприятиями. Проблема состоит в том, что заказчики часто не торопятся рассчитываться с предприятиями за уже поставленные товары или услуги. Фактически заказчики в данной форме бесплатно кредитуются за счет подрядчиков. Часто это приводит к тому, что подрядчики «перехватывают» в банках на операционную деятельность, беря там коммерческие кредиты по завышенным ставкам. По сути, это путь в сторону кризиса неплатежей, что, в свою очередь, может привести к банкротствам громадного числа добросовестных предприятий, оказавшихся в сложной финансовой ситуации.
Вообще, как выяснилось, в последние годы банковское дело стало самым прибыльным бизнесом в России. В 2023 году чистая прибыль российских банков составила 3,3 трлн руб., а в 2024 году — уже 3,8 трлн руб. При этом банковский сектор привлек рекордные объемы депозитов. На начало текущего года на счетах граждан хранилось почти 60 трлн руб. Конечно, депозиты позволяют нашим гражданам иметь гарантированный пассивный доход, и ключевая ставка является причиной депозитного бума на потребительском рынке. При этом мы все должны прекрасно понимать, что депозиты по факту выводят средства из экономики и замораживают их в банковской сфере.
Пятый признак: проявляется в том, что в стране началось снижение заработных плат, не только в реальном, но часто и в номинальном выражении, что фиксируют опросы работников в России. «Охлаждение» экономики привело к тому, что работодатель больше не может поддерживать рост заработной платы на должном уровне.
Президент России в своем выступлении на прошедшем Петербургском международном экономическом форуме неоднократно подчеркивал, что нам нужна экономика высоких заработных плат, основанная на творчестве, компетенциях и высокой производительности труда. Говорить о том, что данная цель будет достигнута в условиях снижения доходов населения, конечно же, не приходится.
Шестой признак: проявляется в снижении потребительского спроса населения. Люди начали меньше тратить на себя, на свои семьи, на свою жизнь, здоровье, досуг и пр. Если это происходит, то, возможно, государство делает что-то не так?
Напомню, что в нашей стране пенсии ежегодно индексируются на уровень инфляции. Но все мы, и особенно люди пенсионного и предпенсионного возраста, прекрасно знаем, что рост цен на товары первой необходимости значительно выше темпов инфляции. И причина здесь кроется как раз в запредельном уровне ключевой ставки, поскольку производители товаров и услуг кредитуются в банках по коммерческим ставкам, которые рассчитываются на основе «ключа» Центробанка. Всё просто: выше «ключ» — выше цены. По сути, двузначный уровень ключевой ставки является не тормозом, а стимулятором роста инфляции. Неужели это непонятно нашим монетарным властям?
Седьмой признак: фундаментальный признак кризисной ситуации в российской экономике — в первом полугодии текущего года в России впервые за десятилетия (!) снизилась реальная денежная масса, то есть объем денежных средств во всех их формах и совокупностях в нашей стране реально сократился, что создает проблемы для текущего и будущего экономического развития.
Самое удивительное во всей этой истории то, что влияние высокого «ключа» на снижение инфляции совсем неочевидно и неоднозначно. Мы уже значительное время живем в эпоху высокой ключевой ставки, но все это время уровень инфляции остается по-прежнему запредельно высоким — около 10%. Возможно, ключевая ставка, извиняюсь за тавтологию, вовсе не является ключом к решению данной проблемы и надо использовать другие методы? Например, стимулировать предложение, то есть создавать новые производства и выводить на рынок новые товары и услуги, о чем, кстати, неоднократно говорил президент России.
Теперь вернемся к апокалиптическим прогнозам… Текущая экономическая динамика при высоком «ключе» не вселяет никакого оптимизма. И рассчитывать, что мы как-то выстоим в текущих условиях, конечно же, наивно. Экономика, как велосипед, не может стоять на месте: она либо движется вперед, либо падает. Соответственно, рецессия, банкротства предприятий, рост социальной напряженности к концу текущего года могут стать, увы, неприятной реальностью.
Что же делать? Это, конечно, тема отдельного разговора, но в двух словах отмечу главное: критически важно насыщать экономику необходимыми денежными средствами, обеспечивать стимулирование внутреннего спроса, решать задачи развития и модернизации инфраструктуры и пр. Денег в экономике должно быть больше! А для этого нужна целевая эмиссия, реальное государственное планирование и дешевый кредит. Нужно создавать ту самую экономику предложения и высоких заработных плат, о которой говорит президент России.
И, конечно же, надо обеспечить фундаментальное и абсолютно ответственное снижение ключевой ставки: сначала до уровня ниже 10%, а в перспективе — до уровня 3%. Этот показатель можно считать нормой и для обеспечения экономического роста, и для социального развития, и для контроля за ценами в стране. При этом действовать нужно прямо сейчас. Надеюсь, наши монетарные власти нас услышат…
