В мае инфляция в России ускорилась до 0,43% после 0,40% в апреле.
Последние данные Росстата за май показали ускорение месячной инфляции в России до 0,43% по сравнению с 0,40% в апреле. Эта статистика оказалась неожиданной для многих экспертов, особенно на фоне недавнего снижения ключевой ставки Центробанком с 21% до 20% и заявлений монетарных властей о возможном прохождении пика инфляции и дальнейшем ее замедлении. Возникает вопрос: действительно ли пик остался позади, или же ситуация развивается по менее оптимистичному сценарию?
Согласно официальным данным, годовая инфляция в мае 2025 года замедлилась, опустившись до 9,88% с 10,23% на конец апреля. Однако увеличение месячного темпа инфляции является тревожным сигналом. Не выдают ли регуляторы желаемое за действительное, говоря о преодолении пика? «МК» обратился к экспертам, чтобы узнать их точку зрения.
Научный руководитель Центра конъюнктурных исследований НИУ ВШЭ Георгий Остапкович, оценивая ситуацию, ссылается на заявления главы Центробанка Эльвиры Набиуллиной.
— Она четко обозначила, что пока проинфляционных факторов больше, чем дезинфляционных, — поясняет эксперт. — Глава ЦБ не дает конкретных прогнозов по дальнейшему изменению ключевой ставки и даже не исключает возможность ее повторного повышения. Важно анализировать, за счет чего происходит снижение инфляции. В первую очередь это связано с падением цен на промышленные товары, что отчасти объясняется укреплением рубля к доллару. Однако цены на продукты и услуги для населения заметно не снижаются.
Вместе с тем, факт снижения ключевой ставки ЦБ может указывать на то, что регулятор видит предпосылки для замедления инфляции. В случае сохранения стабильной ситуации инерционный сценарий предполагает снижение ставки до 17-18% годовых к концу года.
— Спокойствия, вероятно, ожидать не приходится. Предстоящий рост тарифов ЖКХ на 12% наверняка повлияет на планы регулятора…
— Я полагаю, что этот фактор уже заложен в текущий уровень ставки в 20%. ЦБ осознает предстоящее повышение коммунальных тарифов с 1 июля, поэтому резкого скачка инфляции из-за этого не ожидаю. Возможно, инфляция временно не замедлится или даже покажет небольшой подъем, но он не будет критичным. Экономическая история показывает, что летом инфляция обычно замедляется. Сезонное удешевление овощей и фруктов, занимающих значительный вес в потребительской корзине, играет свою роль. Уверен, что в августе цены на картофель, капусту, огурцы, помидоры и другие овощи существенно снизятся. Часто в августе по этим позициям наблюдается дефляция. В этом году, возможно, не увидим дефляции, но инфляция по продуктам может выйти на нулевой уровень.
В сентябре-октябре, когда начнется закладка урожая на хранение и увеличатся производственные издержки, цены снова могут пойти вверх. Октябрь станет определяющим месяцем для понимания преобладающих тенденций. Многое будет зависеть от урожая и общей ситуации в сельском хозяйстве, поскольку цены на продовольствие всегда находятся в центре внимания при оценке инфляции.
— Монетарные власти прогнозируют инфляцию в 2025 году на уровне 7-8%. Насколько, по вашему мнению, это реалистично?
— Здесь присутствует множество факторов, находящихся вне зоны контроля российской экономики. Например, геополитика. В Конгрессе США может быть принят закон о повышении таможенных пошлин на 500% для стран, торгующих с Россией. Рост пошлин на 500% фактически означает прекращение торговли с такими странами.
Тем не менее, целевой ориентир Центробанка на текущий год в пределах 7-8% выглядит вполне достижимым. На 2026 год регулятор ставит еще более амбициозную цель — выйти на инфляцию в 4%. Это подразумевает, что в 2025 году она должна быть не выше 8%. При таком уровне инфляции ключевая ставка может снизиться до 12%, что уже близко к средней рентабельности предприятий.
Снижение ставки будет стимулировать кредитование и инвестиции, способствуя оживлению экономики. Нынешняя ставка в 20% является, по сути, заградительной для большинства заемщиков, учитывая, что банки добавляют к ней свои 6-7%.
***
Финансовый аналитик, кандидат экономических наук Михаил Беляев не разделяет оптимизма коллеги. Он считает, что инфляция в России в большей степени определяется не монетарной политикой ЦБ, а неконтролируемым формированием цен торговыми сетями и их поставщиками.
— С января по май 2025 года потребительские цены выросли на 3,56%, тогда как за аналогичный период прошлого года рост составил 3,88%, — приводит данные он. — Годовая инфляция в мае опустилась до 9,88% после 10,34% в марте. Математически эта разница заметна и вроде бы дает основания говорить о пройденном пике и эффективности жесткой политики ЦБ. Но у меня нет такой уверенности. Цены могли снизиться и по другим, конъюнктурным причинам.
— Но бизнесу послан сигнал. Означает ли это, что ключевая ставка продолжит снижаться?
— Регулятор не исключает возможности того, что нынешние 20% могут сохраниться надолго. Более того, не исключен и возврат к уровню 21%. Заявления Центробанка не добавляют россиянам уверенности в скором смягчении денежно-кредитной политики.
В реальности в экономике страны принципиально ничего не изменится. Разве что банки уже начали снижать ставки по депозитам. Для них решение ЦБ стало удобным предлогом для уменьшения доходности вкладов.
Главный индикатор отсутствия существенных изменений в экономике – фондовый рынок. Он практически никак не отреагировал не только на снижение «ключа», но и на заявления о возможном продолжении этой тенденции.
На самом деле, снижение ключевой ставки на один процентный пункт является мизерным, хотя некоторые СМИ преподносят это как «целый процент». Такая величина имела бы значение, если бы речь шла о ставке в 5-6%. А при снижении с 21% до 20% это не окажет ощутимого эффекта.
— Россияне с тревогой ожидают повышения тарифов ЖКХ на 12%. Может ли это спровоцировать рост потребительских цен?
— Повышение коммунальных платежей напрямую влияет на инфляцию, увеличивая стоимость товаров и услуг. Этот сектор — лишь одна из составляющих инфляционного давления, но стоит учитывать: рост тарифов прежде всего ударит по менее обеспеченным слоям населения. В среднем, если вы платите за квартиру 10 тысяч рублей, ежемесячные расходы вырастут примерно до 11 тысяч; если 5 тысяч, то до 5,5 тысяч.
— Вероятно, всплеск инфляции будет частично компенсирован сезонным удешевлением овощей? Приближается уборочная кампания…
— Никакого сезонного снижения цен нет и вряд ли предвидится. Я уже говорил, что цены на рынке продуктов диктуют продавцы. Им безразличен размер урожая. Вместе с поставщиками они найдут повод сослаться на плохие погодные условия, которые, как известно, действительно имели место из-за майских заморозков. В общем, причины для поддержания высоких цен всегда найдутся. Так что я не уверен, что стоит ожидать существенного понижения цен.
— Какова вероятность того, что Центробанк, если инфляция снова ускорится, вернется к ставке в 21%?
— По моему убеждению, регулятор настроен на сохранение высокой ключевой ставки. И любой, даже малейший повод, будет использован для того, чтобы удержать ее на текущем уровне.
