Причины и возможные последствия ожидаемого решения регулятора
На предстоящем заседании 25 июля Центробанк России, по всей вероятности, объявит о снижении ключевой ставки. Эксперты обсуждают два основных сценария: сокращение до 18% с текущих 20%, либо менее значительное изменение до 19%. Оба варианта указывают на то, что для регулятора замедление инфляционных процессов, наблюдаемое в последние месяцы, стало более весомым фактором, чем потенциальные проинфляционные риски.
В начале июля, после индексации тарифов ЖКХ, темпы роста потребительских цен временно ускорились до 0,79% за неделю, что заметно превышало предыдущий показатель в 0,07%. Однако затем последовал спад, и в период с 15 по 21 июля была зафиксирована недельная дефляция — минус 0,05%, что стало первым подобным случаем с сентября прошлого года. Годовая инфляция в России к 21 июля снизилась до 9,17% с 9,34% на 14 июля. Этот нисходящий тренд отмечается Росстатом уже третий месяц подряд. Банк России в своём июльском бюллетене «О чем говорят тренды» подчеркнул важность сохранения этой динамики даже при значительных колебаниях цен на отдельные группы товаров и услуг.
Для Центробанка приоритетом является устойчивость инфляционной тенденции, поэтому он не реагирует на краткосрочные ценовые колебания. Важным, но противоречащим этому фактором, является явный риск «переохлаждения» экономики, если текущая высокая ставка сохранится. Ставка в 18% или даже 19% мало изменит ситуацию для реального сектора, сохраняя жёсткие денежно-кредитные условия и ограничивая доступность заёмных средств. Экономическая ситуация требует от ЦБ особой осторожности: банки фиксируют увеличение числа проблемных долгов и ухудшение платёжеспособности как населения, так и бизнеса. Это ведёт к ужесточению требований к заёмщикам, в то время как процентные ставки по кредитам остаются высокими.
«Банк России получил возможность для смягчения денежно-кредитной политики, – отмечает руководитель финтех-платформы SharesPro Денис Астафьев. – Годовая инфляция замедлилась до 9,17%, а инфляционные ожидания остаются стабильными. Если регулятор признает этот тренд устойчивым, то вполне возможно снижение ставки до 18% годовых. Для граждан это будет означать постепенное уменьшение доходности по рублёвым вкладам. Уже в ближайшие месяцы ставки по годовым депозитам могут опуститься до 10–11%».
— Денис Астафьев, руководитель финтех-платформы SharesPro
По мнению Астафьева, процентные ставки по потребительским кредитам отреагируют позже, проявляясь ближе к осени, тогда как ипотека продолжит зависеть преимущественно от программ с государственным субсидированием. На курс рубля решение Центробанка окажет минимальное влияние, так как его поддержат экспортные продажи и высокая реальная доходность активов, что сохранит курс доллара в диапазоне 82-84 рубля.
«Центробанк примет максимально осторожное решение, снизив ставку до 19%, – считает руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс» Александр Шнейдерман. – Тактика снижения на один процентный пункт выглядит наиболее сбалансированной, так как не вызовет шоковых явлений в экономике и позволит комфортно достичь отметки в 16% к концу года. Этому способствует торможение инфляционных процессов, несмотря на то что уровень инфляции всё ещё далёк от целевых 7,6%, заявленных Минэкономразвития».
— Александр Шнейдерман, руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс»
Шнейдерман также добавляет, что федеральный бюджет нуждается в более активном пополнении за счёт доходов от экспорта сырья. Снижение потолка цен на российскую нефть с $60 до $47,6 за баррель может вынудить контрагентов требовать ещё больший дисконт, при этом логистические затраты для нефтяников продолжают расти. Смягчение денежно-кредитной политики позволит немного ослабить рубль, не затрагивая при этом интересы импортёров в краткосрочной перспективе.
«Логично, если на фоне устойчивого ослабления инфляционного давления ЦБ снизит ставку до 18% годовых, – говорит гендиректор GIS Mining Василий Гиря. – При этом недавнюю недельную дефляцию в 0,05% следует рассматривать как разовый случай, а не устойчивую тенденцию. Что касается последствий для вкладчиков, они будут умеренными. Ставки по депозитам снижаются уже несколько месяцев, и эта тенденция продолжится. Примерно через неделю после решения ЦБ банки могут обновить условия по вкладам, но резких скачков я не ожидаю. Ставки по кредитам будут уменьшаться ещё медленнее, поскольку банки сохраняют большую маржу».
— Василий Гиря, гендиректор GIS Mining
По мнению Василия Гири, на рубль смягчение ДКП окажет нейтральный или умеренно негативный эффект. При сохранении налогового периода и стабильных цен на нефть валютный рынок уже учёл это решение Банка России. Однако уже до конца июля доллар может вернуться к отметке в 80 рублей.
«Наиболее вероятный сценарий – снижение ставки до 18%, – утверждает аналитик финансового маркетплейса «Сравни» Андрей Лоссан. – В таком случае к концу лета можно ожидать снижения ставок по краткосрочным депозитам до 13–14%, а по годовым — до уровня 15–15,5%. По потребительским кредитам ставки, вероятно, останутся в диапазоне 36–38% годовых, по автокредитам и ипотеке возможны небольшие корректировки — не более чем на один-два процентных пункта к концу года».
— Андрей Лоссан, аналитик финансового маркетплейса «Сравни»
